《魔宫魅影》将故事背景放在了上世纪三十年代的魔都上海，讲述的是一个复仇与虐恋的故事。没有名气的小导演顾维邦(杨佑宁饰，显然致敬了民国著名导演马徐维邦，)创作了一个以影院为背景的惊悚爱情电影剧本，片名为《夜半歌女》，并希望能在在丽宫电影院完成拍摄，这里曾是各界名流出入的时尚之所，又因十三年的一场大火而几成成废墟。倒是拍摄恐怖片的理想之所。
而新晋的年轻影星孟思凡(林心如饰)，也渴望通过更多优秀作品打磨演技。两人因误会而相识，因理解而相惜，因为共同的目标走到了一起，希望将电影拍成精品力作，在上海滩证明自己。
但是，在拍摄前后，影院却不断发生离奇事件，先后有三人无端毙命，尸体都惨不忍睹，死亡方式却是出奇地相似。这三人互不相干，身份地位也相差悬殊，凶手的目的究竟为何?这让当地警探束手无策，令专业的验尸官、顾维邦的女友费丽斯(黄幻饰)也百思不得其解。
明明知道影院危机重重，顾维邦为什么要坚持在这里拍摄?明明有一个很有权势的父亲，他为什么要四处求人?
明明知道导演没有名气，更缺少资金，孟思凡为什么要坚定地支持他?明明知道好几个人死于非命，她为什么敢于留下来?
明明知道演戏是假的，当事人为什么还会动了真情，人戏不分?明明知道这样的爱没有结果，他们为什么还要坚持下去，伤害自己，也伤害他人?
明明知道自己的目标是谁，那个神秘凶手，为什么要滥杀无辜?明明知道人性的弱点，他为什么还要铤而走险?
疑点一次次地被放大，矛盾一点点地被激化，谜底一步步地被揭开，恐怖氛围更是被渲染到了极致。到了真相大白的那一刻，真正的凶手终于浮出了水面，而作案的动机，竟然是那样的令人发指。
影片采用戏中戏的形式，将一个复仇与虐恋的故事讲得不落俗套，并巧妙了回避相关的审查制度，以达到国内惊悚片的最大可能边界。过去的低成本恐怖片，总是离不开做梦与幻觉的戏码，让观众产生抵制情绪。而本片更注重用剧情的推进和有力的反转，来烘托恐怖气氛，尽量回避那些一惊一乍的恐怖镜头，使观众不至产生突兀感，并为男女主人公的命运紧张与感慨。
相比《京城81号》，本片的投资增大了一倍，自然在服装、道具与特效方面实现了进一步升级，每一个镜头都彰显功力，每一处细节都追求完美，高度还原了十里洋场的大气与奢华，也传神再现了那个年代特有的精致与优雅。至于特效方面，无论是开篇小偷的莫名自燃，还是戏院外豪车的突然爆炸，表现得都真实细腻，配以3D效果，令观众有身临其境之感，手心出汗之势，更别说戏院大火与高潮戏份的大冲突，想不被吓到确实比较困难。不过，单纯的惊悚片，已经很难吸引主流观众。将惊悚恐怖与悬疑推理巧妙结合，适度调动观众的情绪，诱导他们不断地猜测与证实，这正是《魔宫魅影》超越一般惊悚片的高明之处。
俨然可看做是《京城81号》的续作或姊妹篇的《魔宫魅影》和前者相比，华美诡异的整体风格不仅一脉相承，而且还更胜一筹。其中服装甚是精美，林心如的多款旗袍及华服令人眼花缭乱，将其映衬的愈发顾盼生姿、美艳动人;杨祐宁、任达华、黄磊、林江国等男星的长衫或西装亦用料讲究、剪裁精良，尽显那个时代富家子弟、巨贾大亨的倜傥风流，尤其是任达华的那一身呢子长款军装大衣以及大帅礼服，都甚是挺拔有型，较好地突出了任达华在片中饰演的大帅的坚毅霸气，令人印象格外深刻。至于场景，更是出彩，作为片中最重要的背景场地之一的丽宫电影院，无论是荒废之时的阴森恐怖，还是重现十几年前辉煌时期杂技班献技时的富丽堂皇，都布置的非常夺人眼球，再加上众角色因故分别产生的幻觉或噩梦中出现的冤魂厉鬼以及影院之中鬼魅一般神出鬼没的神秘蒙面人，都在氛围上为影片增色不少，“魔宫魅影”这一片名可算是名副其实。
不过，监制文隽和导演叶伟民等幕后主创在影片氛围渲染程度上较为注意，懂得适可而止，而且该片在多方面元素上还有向《夜半歌声》、《歌剧魅影》等中外经典影片致敬之意(注：这两部影片本身是靠曲折的剧情与令人唏嘘的奇情取胜，并非是以恐怖惊悚元素作为最大卖点)，因此整体氛围而言，本片并不十分恐怖惊悚，只是景岗山饰演的毁容蒙面人的特效妆容较为狰狞，令人不忍卒睹。
因此，若拨开表象，真正触动人心神的还是戏中戏的戏假情真，局中局的尔虞我诈，而这一切，又皆源自片中以林心如为中心的多个男人之间的角力博弈。
林心如所饰演的女明星孟思凡本身就是一个万人迷一般的角色，片中的几个主要男性角色基本都是她的裙下之臣。她与顾维邦虽是两情相悦，但后者实则已有女友，可为了她仍不禁泥足深陷难以自拔。而其他男人中，好色富商垂涎她的美色，风流男星也一直试图借拍戏一亲芳泽，顾维邦之父霸道大帅顾鸣山有心纳她为六姨太，就连她口口声声叫了多年的姐夫其实也对她暗怀了一份特殊的情感……最后也是因为她，富商与男星死于非命，顾维邦父子矛盾激化，其姐夫更是功亏一篑，含恨而终。
由此可见，“孟思凡”一角固然是红颜薄命，但也难逃祸水之嫌。可是就像蝴蝶飞不过沧海一样，谁又会忍心责怪?